申银万国发布投资研究报告，。

【内容摘要】：
IPO概况：以9.4元的价格发行2800万股流通A股，其中网上发行2240万股（中签率为0.285%），网下为560万股（配售比例为0.788%）。
公司概况。新民科技主要生产化纤长丝、真丝织品、人丝织品和合纤织品等系列产品，属于纺织行业的丝绸子行业。在2004、2005年全国丝绸行业竞争力综合测评中，公司被中国纺织工业协会评为“中国丝绸行业竞争力前十强”企业。
技术水平居于行业领先。公司丝绸制造的无梭化率达到95％，远超过丝绸行业30％的平均水平；人均年销售收入为50万元，达到台湾地区纺织业的平均水平，远高于我国丝绸行业十一五规划末的目标10万元；合成纤维生产差别化率达到90%，远高于行业30％的平均水平。总体技术和装备指标处于行业前列。
盈利能力比较突出。公司在技术装备水平、产品质量控制、原料采购、市场营销和经营管理等方面均居国内同行业先进行列，主要经济指标连续多年位居同行业前列，形成了较强的核心竞争力。加大研发投入促进产品技术升级是公司一贯的经营思路。
募集项目重在调整产品结构。公司的发展战略是进一步加大对仿真丝新产品的开发，同时向上游发展高标准的差别化纤维产品，实现更高附加价值，增强公司的市场竞争力。募集资金拟投资项目分别是220万米真丝织品和2000万米仿真丝织品项目，符合公司发展的方向。募集项目2008年开始产生效益，产能扩张带来业绩增长。
合理价值区间为11.5-12.5元。我们预计公司07-09年EPS分别为0.50、0.63和0.80元。通过相对估值，我们认为公司07年合理动态市盈率为25倍左右，所对应的合理价格区间为11.5-12.5元。若根据总股本类似的中小板公司上市首日平均涨幅（90%左右）来看，新民科技首日价格将在18元左右。

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